Divergences entre métaux industriels et précieux

Les matières premières ont finalement connu une année 2016 positive, laissant entrevoir le début d’une tendance désormais plus favorable. Néanmoins, la vue d’ensemble ne doit pas cacher les différences importantes que l’on peut observer au sein de la classe d’actifs, voire au sein d’un même secteur. Ceci illustre par la même occasion la nécessité parfois de procéder à une analyse plus fine, impliquant de bien identifier les déterminants des cours pour chaque matière première. Le cas le plus flagrant qui s’est produit au cours des derniers mois est celui des métaux. Sur les six premiers mois de 2016, les métaux précieux ont progressé de 27%, alors que les industriels ont gagné seulement 8%. Changement de décor au second semestre avec une avance de 10% pour les industriels, contre un recul de 14% pour les précieux.

Quels sont donc les points communs et les différences entre ces deux types de métaux, qui font pourtant partie du même secteur. Le point commun est leur sensibilité à l’évolution du dollar. Si l’ensemble des matières premières est généralement sous pression quand le dollar progresse, c’est particulièrement le cas des métaux précieux et c’est précisément ce qui les a pénalisés durant le second semestre. La différence réside dans la dépendance à la conjoncture économique. Les métaux industriels y sont très sensibles, et ils ont donc profité de l’amélioration des perspectives notamment après l’élection de Donald Trump. A l’opposé, les précieux sont freinés par les attentes de hausse des taux d’intérêt que peut entraîner une amélioration du cycle conjoncturel. En se projetant sur 2017, ceci implique probablement un avantage pour les métaux industriels si l’embellie se poursuit. Les précieux, l’or en particulier, joueront néanmoins toujours le rôle d’assurance en cas de rechute.